深圳2009年4月21日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：

-- A 股整體市盈率已達(dá)20倍。高嗎？不高嗎？關(guān)鍵在于企業(yè)盈利能否持續(xù)反彈

一季度大規(guī)模信貸、工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比強(qiáng)勁回升、固定資產(chǎn)投資保持高位、出口環(huán)比反彈，最終應(yīng)反應(yīng)為盈利的好轉(zhuǎn)。下一階段投資者會(huì)接著判斷企業(yè)盈利能否持續(xù)反彈。按照招商證券策略研究小組之前的分析不難推斷，在資金寬裕的市場(chǎng)環(huán)境中，樂(lè)觀的投資者將繼續(xù)給出正面的判斷，并且有可能繼續(xù)占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，即使短期或面臨震蕩，向上趨勢(shì)尚未改變。

-- 央企利潤(rùn)超預(yù)期反彈，對(duì)估值提升構(gòu)成正面支持

3月份央企利潤(rùn)同比上升26%，環(huán)比上升86%；雖然主營(yíng)收入同比下降5.4%，但環(huán)比上升25%。招商證券策略研究小組認(rèn)為，央企利潤(rùn)增速自去年底創(chuàng)出-33%的低點(diǎn)之后，應(yīng)已見(jiàn)底反彈。這對(duì)市場(chǎng)估值構(gòu)成正面支持。

-- 從上市公司09年盈利預(yù)期持續(xù)調(diào)高來(lái)看，投資繼續(xù)回升和物價(jià)反彈可期

08年下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)由通脹向通縮急劇轉(zhuǎn)換，上市公司毛利率快速下降、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提激增，導(dǎo)致08年的利潤(rùn)增速下降到-10%以下。09年盈利增速已步入調(diào)升過(guò)程之中，其中工業(yè)與原材料行業(yè)調(diào)升幅度較大。

在盈利反彈或盈利預(yù)期反彈之后，企業(yè)投資動(dòng)力將增強(qiáng)，這將有助于私人部門(mén)的活躍和真實(shí)總需求的增長(zhǎng)。雖然目前還需觀察央企之外的企業(yè)盈利增長(zhǎng)情況，尤其是解決了大量就業(yè)問(wèn)題的非公有企業(yè)，央企的情況至少向市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體情況的正面消息。而滯后于盈利指標(biāo)的物價(jià)指數(shù)，也有望逐步走出通縮的憂慮，從而扭轉(zhuǎn)居民儲(chǔ)蓄定期化趨勢(shì)，使資金繼續(xù)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)或虛擬經(jīng)濟(jì)。

-- 短期或震蕩以促成投資風(fēng)格切換，震蕩向上趨勢(shì)尚未改變

銀監(jiān)會(huì)對(duì)放貸風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)注、深交所連發(fā)三文提醒概念炒作風(fēng)險(xiǎn)，兩者都可能對(duì)市場(chǎng)過(guò)高的熱情蒙上陰影，使題材概念的炒作退潮。而企業(yè)利潤(rùn)反彈的積極轉(zhuǎn)變將有助于市場(chǎng)尋找新的熱點(diǎn)，盈利預(yù)期持續(xù)調(diào)高的原材料和工業(yè)品、煤炭等周期性行業(yè)以及利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定的零售、服裝、食品、醫(yī)藥等行業(yè)將繼續(xù)受到更多關(guān)注。

整體而言，A 股短期或面臨震蕩以促成投資風(fēng)格切換，但震蕩向上趨勢(shì)尚未改變；只有在觀察到政策方向明顯調(diào)整導(dǎo)致流動(dòng)性擴(kuò)張趨勢(shì)改變之時(shí)，我們才有較大把握判斷行情趨勢(shì)的改變。本周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關(guān)注中材國(guó)際、青島啤酒、中國(guó)衛(wèi)星、通化東寶等。