香港2026年4月23日 /美通社/ -- 新報告揭示，股權(quán)高度集中、流程障礙及參與失衡，正削弱股東問責(zé)機制

CFA Institute Research and Policy Center 的一份新報告指出，股東週年大會 (AGM) 是對股東問責(zé)最具法律約束力的場合，但在亞太區(qū)有可能變成純粹的合規(guī)程序，而非真正的交流平臺。

這份名為《解鎖股東週年大會：從投票到發(fā)聲 — 亞太區(qū)視角》(Unlocking AGMs: From Votes to Voice in Asia-Pacific) 的報告，參考了對資產(chǎn)擁有者、資產(chǎn)管理機構(gòu)、發(fā)行人、委託書顧問、證券交易所和股東協(xié)會進行的深入訪談。 研究發(fā)現(xiàn)，股東大會日期過於集中、通知期短、語言障礙以及結(jié)果可預(yù)測，都會限制具實質(zhì)意義的參與，因此有必要徹底「重置思維」，以強化問責(zé)和重建信任。

亞太區(qū)獨有的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)

報告指出，股權(quán)集中或會令人覺得投票和參與的價值降低。 在多個市場，大股東控制了 40% 或以上的股權(quán)，香港 (58%) 和新加坡 (59%) 就是例證，導(dǎo)致少數(shù)投資者覺得結(jié)果彷彿早已內(nèi)定。

流程上的種種阻滯，令挑戰(zhàn)更為嚴峻。 股東週年大會日期過度集中（特別是日本在 6 月底，南韓在 3 月），令籌備時間減少，也限制了機構(gòu)的處理能力；加上通知期短（部分市場只有 14 天）和語言障礙，令投資者更加難以在充分掌握資訊下參與其中，對跨境投資者影響尤其明顯。

此等挑戰(zhàn)並非新鮮事，但報告指出，區(qū)內(nèi)改革呼聲日熾，對企業(yè)管治做法的審視越來越嚴格，價值創(chuàng)造亦越見重視。凡此種種，皆意味股東週年大會不可再僅視為程序上的形式主義。 把股東週年大會轉(zhuǎn)化為更有效的雙向溝通平臺，能夠增進信任、提高市場競爭力，並促進創(chuàng)造長遠價值。

三大根本性轉(zhuǎn)變

報告指出，要讓股東週年大會符合未來需要，必須進行三項根本轉(zhuǎn)變。

• 思維重置：從合規(guī)走向持續(xù)——把股東週年大會視作全年持續(xù)溝通的一部分，而非一時之事。
• 科技：由可達邁向參與——藉即時翻譯與分析等工具，增進對話，提升透明度，並正視純虛擬形式恐過度受控的疑慮。
• 生態(tài)系統(tǒng)思維：分擔(dān)責(zé)任——若要取得進展，必須由發(fā)行人、投資者、中介機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)行動。

香港如何促進散戶投資者參與

香港雖擁有完善的金融教育框架，但報告指出仍有空間透過建立機制，以有系統(tǒng)地協(xié)助代表散戶股東，從而補足這個基礎(chǔ)。 新加坡及馬來西亞等市場皆設(shè)有專屬的散戶或少數(shù)投資者協(xié)會，既為投資者提供教育，亦築起有組織的交流平臺。 在香港，加強架構(gòu)來支持同類組織，有助擴大參與、改善盡責(zé)管理做法，並強化股東週年大會作為香港管治生態(tài)系統(tǒng)中意義重大的對話渠道。

CFA Institute 亞太區(qū)資本市場政策高級總監(jiān)兼報告首席作者特許金融分析師 Mary Leung 表示：「我們的發(fā)現(xiàn)突顯亞太區(qū)各地改善股東週年大會做法的機會，尤其是那些股權(quán)集中且散戶參與有限的市場。 這樣能夠確保股東週年大會作為健全企業(yè)管治網(wǎng)絡(luò)的一環(huán)，不只是合規(guī)程序，而是推動股東回報、市場增長和投資者保護的動力。」

對所有持份者的行動呼籲

報告列出具體的建議：

• 發(fā)行方：提升披露內(nèi)容的及時性和質(zhì)素（包括英文版本），確保董事會和核數(shù)師出席，以及提供至少四星期的通知期。
• 資產(chǎn)管理方：把股東週年大會視作溝通機會，而非機械式投票程序；親自出席和參與能夠強化問責(zé)。
• 資產(chǎn)擁有方：就管理公司參與股東週年大會訂立明確期望，並投入資源提升盡責(zé)管理能力和透明度。
• 監(jiān)管機構(gòu)及證券交易所：統(tǒng)籌股東週年大會的日程，革新股東提案門檻，並於缺乏獨立散戶投資者協(xié)會的地方提供支援。

報告總結(jié)道，股東週年大會的未來並非單靠監(jiān)管或科技塑造，而是取決於參與者的集體思維。 如要實現(xiàn)願景，必須有協(xié)調(diào)變革，於亞太市場中，以真誠參與、企業(yè)問責(zé)及市場誠信為先。

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