深圳2008年8月11日電 /新華美通/ -- 招商證券研發(fā)中心一周投資策略認(rèn)為奧運(yùn)前調(diào)整或成本輪大調(diào)整最后一跌。具體內(nèi)容如下：

無可奈何花落去，維穩(wěn)預(yù)期失落引致奧運(yùn)前調(diào)整。

第29屆奧運(yùn)會(huì)盛大開幕，中國(guó)長(zhǎng)卷所展示出的盛世繁華、繼往開來之意令世界驚艷。然而 A 股市場(chǎng)的奧運(yùn)前調(diào)整卻令上億投資者失落：幾大指數(shù)開幕式當(dāng)天暴跌4%以上同創(chuàng)收盤新低，深成指更以跌破前期8888.8低點(diǎn)來迎接奧運(yùn)。其原因正如招商證券策略團(tuán)隊(duì)上周所討論，“市場(chǎng)對(duì)‘維穩(wěn)’和‘奧運(yùn)’的僥幸心理期待”終究未能兌現(xiàn)，無可奈何之下，失落的投資者轉(zhuǎn)而選擇“離開股市看賽事”，這一想法隨著奧運(yùn)臨近漸占上風(fēng)，最后竟然引發(fā)投資者非理性拋售。

歐洲比美國(guó)更糟糕？美元走強(qiáng)帶來新希望。

美國(guó)第二季度生產(chǎn)率表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，受政府退稅政策提振6月份個(gè)人支出增幅也高于預(yù)期。另一方面歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂：英國(guó)7月份房?jī)r(jià)同比降幅創(chuàng)歷史新高；德國(guó)制造業(yè)訂單連續(xù)第七個(gè)月下滑。由此引發(fā)美元企穩(wěn)反彈，原油期貨跌至115.2美元每桶，歐美股市受此鼓舞反復(fù)上揚(yáng)，道指一周大漲3.6%。但招商證券策略團(tuán)隊(duì)擔(dān)心，隨著美國(guó)退稅政策效果的逐漸消失，消費(fèi)領(lǐng)域仍將不可避免地受到次貸危機(jī)持續(xù)與擴(kuò)散的影響；雖然次貸危機(jī)擴(kuò)散對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響近期體現(xiàn)的更為充分，強(qiáng)勢(shì)歐元可能暫時(shí)告一段落，美元中短期應(yīng)有反彈，不過長(zhǎng)期走勢(shì)仍難樂觀。

中國(guó)消費(fèi)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的意義將日益重要。

中國(guó)今年的人均 GDP 有望達(dá)到3000美元，這將是一個(gè)非常了不起的飛躍；而處于上端2.5億左右、人均收入1萬美元的人口群體的消費(fèi)能力與增長(zhǎng)潛力，對(duì)于日益疲弱的全球經(jīng)濟(jì)的意義將日益重要。許多人擔(dān)憂中國(guó)消費(fèi)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有限，但實(shí)際上這部分增長(zhǎng)正是上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持10%以上增速的較大動(dòng)力，或許也將是未來世界經(jīng)濟(jì)克服次貸危機(jī)的最后保障。

似曾相識(shí)燕歸來，奧運(yùn)前調(diào)整當(dāng)成本輪大調(diào)整最后一跌。招商證券策略團(tuán)隊(duì)上周也已指出：“投資者或許還需做好心理準(zhǔn)備，短期再承受一次底部構(gòu)造中的煎熬，而基本面的轉(zhuǎn)暖最終必將支持市場(chǎng)向上突破。”日前公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)跌破50、全國(guó)用電量6月份異常減速等表明中國(guó)工業(yè)放緩速度可能超過預(yù)期，然而油價(jià)大跌、美股反彈、美元轉(zhuǎn)強(qiáng)、信貸規(guī)模調(diào)增、增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)擴(kuò)大、個(gè)稅調(diào)整呼聲漸高、重慶市出臺(tái)八條維穩(wěn)措施（或可看作管理層下一階段政策的探路石）無不表明基本面正在全面轉(zhuǎn)暖。2700點(diǎn)附近部分投資者已經(jīng)認(rèn)可 A 股市場(chǎng)的投資價(jià)值，那么當(dāng)維穩(wěn)期望失落后，奧運(yùn)前調(diào)整很可能成為本輪大調(diào)整的最后一跌：市場(chǎng)顯然是在尋求堅(jiān)實(shí)底部而非滑向無底深淵。眼下的兩千點(diǎn)論似曾相識(shí)，不過是當(dāng)年千點(diǎn)論的翻版而已，然而千點(diǎn)論最終兌現(xiàn)在三年之后，2002年探底1300多點(diǎn)之后諸多大規(guī)模反彈不可忽略，眼下的 A 股市場(chǎng)也正與之相似。招商證券策略團(tuán)隊(duì)相信，隨著越來越多的投資者因?yàn)閵W運(yùn)離開股市，越來越少的堅(jiān)守下來的投資者因?yàn)閵W運(yùn)而購(gòu)買中國(guó)股票的時(shí)機(jī)將越來越好。