深圳2008年8月18日電 /新華美通/ -- 奧運(yùn)會開幕后的一周，A 股市場并未上漲以迎接奧運(yùn)。8月11日當(dāng)日，A 股更是出現(xiàn)了數(shù)百只股票跌停的慘烈場面，滬深兩市承接8日暴跌之勢低開低走，兩市指數(shù)很快創(chuàng)出新低。

外圍市場來看，本周國際原油價格已經(jīng)回落到113美元附近，創(chuàng)下3個月低點，激勵著全球股市呈現(xiàn)反彈，而唯有中國股市出現(xiàn)暴跌。因此我們沒理由將 A 股的下跌歸咎于周邊市場的影響。

關(guān)于近期的暴跌，市場上出現(xiàn)了不同的解釋：在維穩(wěn)的主基調(diào)下并未有實質(zhì)性利好政策出臺；7月份我國 PPI 同比上漲10.0%，這是我國 PPI 自1996年以來的較高漲幅。由于目前我國產(chǎn)能過剩，原料成本的壓力難以轉(zhuǎn)嫁給下游以及消費(fèi)者，中下游的相關(guān)上市公司盈利能力可能下滑。此外，從8月開始，主要由大非所持的限售股開始集中進(jìn)入解禁期。大非雖然數(shù)量比例不高，但絕對值較大，也會對近期股市造成壓力。

招商證券基金小組認(rèn)為，近期我國宏觀經(jīng)濟(jì)確實存在較大的不確定性，但08年上半年實際經(jīng)濟(jì)增速為10.4%，情況并沒有想象得那么糟，也未見顯著衰退。我國7月份 CPI 增長6.3%，低于市場普遍預(yù)期。近期原油及商品價格大幅下跌，對下半年的通脹壓力將起到緩解作用，并有利于世界各經(jīng)濟(jì)區(qū)股票市場。我國宏觀調(diào)控雖然從緊縮力度來看沒有太大的放松，但已顯示出了微調(diào)取向，將有可能拉長經(jīng)濟(jì)減速的時間，減小經(jīng)濟(jì)下落的幅度。由此可見，之前市場關(guān)于經(jīng)濟(jì)硬著陸、企業(yè)盈利驟減的擔(dān)憂過于悲觀。指數(shù)前期調(diào)整到位，短期反彈將現(xiàn)。

招商證券基金小組一直強(qiáng)調(diào)，偏股型基金是投資期較長的投資工具，以偏股型基金進(jìn)行波段操作成本較高，效率較低而風(fēng)險較大。在市場不穩(wěn)定的情況下，使用股票進(jìn)行波段操作影響因素太多，也不好把握。當(dāng)前市場上較理想的波段操作工具是二級市場 ETFs。但短期投機(jī)策略只適合風(fēng)險承受能力高、有短期波段操作經(jīng)驗的投資者，且參與資金不宜過多。此外，投資者使用 ETF 博取短期收益存在多種可行策略，應(yīng)對這些策略的實際應(yīng)用效果，風(fēng)險點和風(fēng)險管理方法進(jìn)行足夠的考察之后，選取最適合自身資金性質(zhì)和投資習(xí)慣的策略。

近期基礎(chǔ)股票市場呈現(xiàn)出震蕩下挫的走勢，與之相比，封閉式基金價格顯示出了一定的抗跌性，這可能與封閉式基金折價率近期不斷攀升有關(guān)。但是在凈值增長并不樂觀、分紅預(yù)期不再強(qiáng)勁的情況下，高折價率所對應(yīng)的到期回報仍不具吸引力，基礎(chǔ)股票市場系統(tǒng)風(fēng)險所帶來的凈值不確定性仍是影響封閉式基金交易價格波動的最主要因素。

因此招商證券基金小組建議投資者對封閉式基金的選擇仍應(yīng)以基本面分析為主，并持審慎的態(tài)度進(jìn)一步觀察封閉式基金的后期表現(xiàn)。但若下半年順利推出股指期貨，則封閉式基金作為現(xiàn)貨替代品，新的需求也會形成短期交易機(jī)會。投資者應(yīng)密切關(guān)注相關(guān)政策和折價率變動，適當(dāng)進(jìn)行波段操作。