香港2026年3月30日 /美通社/ -- 內(nèi)地協(xié)作機(jī)器人企業(yè)華沿機(jī)器人(1021.HK)今日於港交所掛牌。開盤漲逾12.47%，市值突破100億。公司成功引入高瓴旗下基金、廣發(fā)基金、摩根士丹利等多家知名投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者，公開發(fā)售部分共錄得約5,063倍的超額認(rèn)購(gòu)。

公司主攻協(xié)作機(jī)器人及核心運(yùn)動(dòng)部件，並以軟硬件一體化、自主研發(fā)能力作為主要技術(shù)路線。市場(chǎng)關(guān)注，在製造業(yè)升級(jí)、精密製造需求提升，以及具身智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的背景下，華沿能否憑藉其產(chǎn)品落地能力與海外市場(chǎng)拓展，進(jìn)一步打開增長(zhǎng)空間。

據(jù)招股文件，華沿機(jī)器人主要從事協(xié)作機(jī)器人及核心運(yùn)動(dòng)部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品覆蓋協(xié)作機(jī)器人本體、無框力矩電機(jī)、伺服驅(qū)動(dòng)器、關(guān)節(jié)模組及精密運(yùn)動(dòng)平臺(tái)，同時(shí)建立了硬件原生的HRC具身智能控制平臺(tái)。公司強(qiáng)調(diào)，其技術(shù)體系並非單一設(shè)備輸出，而是圍繞感知、決策、執(zhí)行構(gòu)建完整平臺(tái)能力，形成軟硬件全棧自研架構(gòu)。

覆蓋多元行業(yè)場(chǎng)景 由整機(jī)延伸至核心部件

從應(yīng)用落地看，華沿機(jī)器人的產(chǎn)品已進(jìn)入多個(gè)細(xì)分行業(yè)。在工業(yè)製造及消費(fèi)電子領(lǐng)域，產(chǎn)品可應(yīng)用於微小組件裝配、精密加工及表面處理等高精度場(chǎng)景；在醫(yī)療健康方向，已用於醫(yī)療檢測(cè)等對(duì)穩(wěn)定性及精準(zhǔn)度要求較高的環(huán)節(jié)；在汽車、物流及新能源相關(guān)場(chǎng)景，則覆蓋碼垛、機(jī)床上下料、物料搬運(yùn)、物流流轉(zhuǎn)及螺絲鎖付等應(yīng)用。公司亦提到，其部分場(chǎng)景方案已獲全球頭部設(shè)備製造商及行業(yè)龍頭客戶採(cǎi)用，產(chǎn)品走向規(guī)模化商業(yè)部署。

招股書顯示，華沿機(jī)器人的商業(yè)化進(jìn)程近年提速。2022年至2024年，公司收入由1.09億元（人民幣，下同）增至3.10億元，複合增長(zhǎng)率達(dá)68.6%；截至2025年9月底止九個(gè)月，收入達(dá)2.81億元。當(dāng)中，協(xié)作機(jī)器人銷售仍為收入主體，但核心運(yùn)動(dòng)部件收入佔(zhàn)比亦維持在相當(dāng)水平，反映公司不僅具備整機(jī)交付能力，亦能向外部客戶提供關(guān)鍵部件，形成雙線並進(jìn)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司並在招股書中指出，其為中國(guó)頭部協(xié)作機(jī)器人企業(yè)中，唯一實(shí)現(xiàn)將核心運(yùn)動(dòng)部件對(duì)外銷售的供應(yīng)商。

研發(fā)投入維持高位 構(gòu)建完整技術(shù)底座

盈利表現(xiàn)方面，公司於2024年錄得年度盈利1,786.9萬(wàn)元；截至2025年9月底止九個(gè)月，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為2,445.3萬(wàn)元。公司研發(fā)投入仍然較高，2022年至2024年研發(fā)開支分別為5,543.2萬(wàn)元、8,565.6萬(wàn)元及4,728.3萬(wàn)元，截至2025年9月底止九個(gè)月為5,097.8萬(wàn)元，反映其仍處?kù)冻掷m(xù)加碼技術(shù)與產(chǎn)品能力建設(shè)階段。

華沿的另一賣點(diǎn)，在於其並非只售賣單一機(jī)械臂產(chǎn)品，而是圍繞場(chǎng)景構(gòu)建產(chǎn)品矩陣。公司定位為具備核心運(yùn)動(dòng)部件、協(xié)作機(jī)器人硬件及HRC具身智能控制平臺(tái)綜合能力的企業(yè)，並配合FlexMind訓(xùn)練系統(tǒng)及SkillBank工藝包，支持客戶及系統(tǒng)集成商作二次開發(fā)。換言之，華沿希望向市場(chǎng)傳遞的，不是單點(diǎn)零部件能力，而是面向不同產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景的完整技術(shù)底座。這亦有助其同時(shí)切入精密製造、醫(yī)療檢測(cè)、物流搬運(yùn)，以及人形機(jī)器人相關(guān)部件供應(yīng)等多類需求。

海外收入成亮點(diǎn) 客戶留存表現(xiàn)向好

另一個(gè)市場(chǎng)焦點(diǎn)，是其海外拓展能力。根據(jù)招股文件，華沿往績(jī)期內(nèi)已向中國(guó)大陸、歐洲、美洲及亞洲其他地區(qū)銷售產(chǎn)品，2024年來自歐洲及美洲市場(chǎng)的收入貢獻(xiàn)顯著提升若連同其他海外地區(qū)計(jì)算，海外市場(chǎng)已成為公司收入結(jié)構(gòu)中的重要部分，佔(zhàn)營(yíng)收比重達(dá)50.2%。

從客戶結(jié)構(gòu)看，公司主要客戶包括系統(tǒng)集成商、終端用戶及經(jīng)銷商，服務(wù)範(fàn)圍涉及半導(dǎo)體、基因測(cè)序、動(dòng)力電池、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的設(shè)備製造商及解決方案提供商。往績(jī)期內(nèi)，公司直銷收入佔(zhàn)比較高，反映其與產(chǎn)業(yè)客戶之間保持較直接的商業(yè)連接。招股書亦顯示，公司客戶數(shù)由2022年的298名增至2024年的525名，主要客戶留存率及淨(jìng)收入留存率保持在較高水平，顯示已有一定客戶黏性。

後市關(guān)注海外拓展、部件放量與平臺(tái)兌現(xiàn)

展望後市，市場(chǎng)對(duì)華沿機(jī)器人的關(guān)注點(diǎn)，將主要落在三方面。其一，是海外市場(chǎng)能否持續(xù)擴(kuò)張，並由單點(diǎn)突破走向更廣泛的客戶滲透；其二，是核心運(yùn)動(dòng)部件對(duì)外銷售能否進(jìn)一步放量，形成更穩(wěn)定的收入支撐；其三，則是具身智能控制平臺(tái)及相關(guān)技術(shù)能力，能否帶動(dòng)更多高附加值場(chǎng)景落地。對(duì)一家剛登陸資本市場(chǎng)的機(jī)器人企業(yè)而言，真正決定估值彈性的，仍是技術(shù)能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)出貨、穩(wěn)定客戶與可見收入。華沿今日掛牌後，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步觀察其由產(chǎn)品能力走向平臺(tái)能力的兌現(xiàn)速度。

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